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余凱傑將中華電與台灣大投資評等,由加碼調降至中立,目標價同步由120元調降至110元,並將中華電由亞太區電信族群優先買進名單剔除(原先佔了10%權重),中華電昨股價以102元平盤作收,台灣大則是下跌0.5元、收在107元。
此外,余凱傑指出,自從川普去年11月當選美國總統後,包括台灣、香港、新加坡、南韓的高現金收益率電信族群,股價表現就落後給大盤,幅度從5~10%不等,主要擔心利率走揚,據摩根士丹利證券預估,美國聯準會(Fed)將在2017與2018年分別升息2與3次,推升10年 期政府公債殖利率由目前的2.3%攀升至2.5%,並帶動亞洲跟進。
工商時報【張志榮╱台 北報導】
摩根士丹利證 券亞太區電信產業分析師余凱傑指出,中國電信產業資本回報率(ROIC)預估,將由2015年的-1%回升至2018年的11%,主要受惠於5%至6%的穩定服務營收成長率以及資本支出以年複合成長率(CAGR)為-11%,因資本支出/營收比由39%進步至23%。
摩根士丹利證券昨(16)日將中華電(2412)與台灣大(3045)等台灣電信族群投資評等調降至中立,建議轉進具備有效資本報酬率(ROIC)與現金收益率提升題材的中國與印尼等電信族群,外資法人認為,將迫使國際資金由電信 股轉至科技股。
余凱傑以台灣電信股為例指出,儘管自由現金流量(FCF)創造能力還不錯、現金股利配發能力也堪稱穩定,有利於股價下檔支撐,但考量到數據變現表現讓外界失望,將台灣電信股投資評等,由具吸引力調降至中立。
相較之下,余凱傑認為,除了印尼外,東南亞電信產業ROIC都將走跌,原因包括新加坡與菲 律賓競爭加劇、泰國與菲律賓資本支出增加、新加坡與泰國則有頻譜要標售等,事實上,除了新加坡電信外,幾乎東南亞電信股現金股利都有下降風險。
余凱傑指出,目前中華電無論是營收、獲利、現金股利都缺乏成長空間,主因數據變現表現欠佳,但自由現金流(FCF)提升與穩定現金股利配發率,是投資評等沒有進一步調降至減碼的原因,事實上,中華電5.2%的現金收益率,高於台灣10年期政府公債殖利率的幅度,在亞太區已開發市場電信股中算是最高。
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